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描绘中国金融科技行业全景图—Fintech观察系列之一

归档日期:11-23       文本归类:观察配系要图      文章编辑:爱尚语录

  金融科技行业近年发展迅速,各种新公司诞生,各种融资并购事件发生,俨然成为一个炙手可热的领域。而中国的金融科技行业由于巨头林立,在世界格局中也已占据了一席之地。根据CB Insights 2016年度报告,中国Fintech领域融资金额已经占到了全球的46%。因此对中国金融科技公司的分析也将对理解未来全球行业走势至关重要。我们将参考巴塞尔银行监管委员会的分类方法来对这个行业进行一个梳理。巴塞尔协会将金融科技公司按产品特性分成了四大类:。这四大类又由很多细分行业构成,分别面对不同客群。按照金融业务收入模式不同也可分成重资产模式和轻资产模式。与传统金融不同的是,大部分金融科技的收入模式都是轻资产收取服务费的模式。这种不消耗资本的模式在互联网扩张边际成本低的特性下具有爆发式成长的空间。

  在该类别中主要包含了以债权融资为主的网络信用借贷模式和以股权融资为主的众筹模式。其中在网络借贷业务中,又包含了P2P、消费金融和征信。其中P2P和消费金融是所有主流金融科技模式中仅有的重资产赚利差的运营模式。

  国内信贷市场增速快,未来市场还有较大空间。近三年国内居民信贷余额占GDP比重逐年提升,但与美国相比仍有较大差距,未来随着消费升级和提前消费观念的普及,信贷市场空间广阔。因此,与信贷相关的互联网金融模式近年发展都较快,且未来依然有不错的市场空间。

  P2P(Peer-to-Peer)公司是从事网络借贷最主要的互联网金融形式。P2P公司在国内整个网络借贷领域甚至整个金融科技领域数量占比都是最大的。这也与其商业模式有关系。P2P主要模式是匹配中小借贷和中小投资,而这种匹配并不是传统商业银行覆盖的领域,也不需要金融牌照。而且该模式前期的技术门槛不高,地方特色鲜明。所以大量地方小贷公司加了个网站,做了个APP,就变成了P2P公司。

  根据网贷之家数据,国内目前累计P2P公司数量已经稳定在6000家以下。近一年来看,行业仍在大规模洗牌,问题平台数量不断增多。而正常经营平台在近一年几乎减少了900家。

  从P2P行业的成交额看,行业集中度较高。排名前1%的平台占据了行业30%的份额,且集中度还在不断提升。整个行业处在整合期。

  同样是债权融资的消费金融行业近年快速增长。居民消费信贷余额近三年快速增长,复合增长率超过20%。其中互联网消费金融增速更快,复合增速超过了300%。而且在整体居民消费信贷中占比越来越高,互联网消费金融余额占居民整体消费金融余额从2014年的不到1%已经增长到2016年的超过5%。

  目前国内互联网消费金融在细分市场产品种类非常丰富,这主要是因为使用场景非常丰富。遍布了衣食住行所有领域,只要有消费的地方就有信贷产品。从传统的线上电商支付(苏宁云商),到线下装修(易日升金融家装贷)、购车贷款(乾坤好车我要车)、出行订票(携程拿去花)、餐饮(大众点评信用卡)等。

  征信业务同样受益于国内信贷市场快速增长的需求,近年发展也较快。主要是受益于央行对于市场的逐步开放。根据易观千帆统计,针对企业和个人的征信主体从2012年的52家增长到了2016年的138家。其中企业征信主体增加了1倍以上,个人征信主体增长了4倍。这主要得益于牌照的放开和市场需求的增长。但也可以观察到目前监管机构对于征信业务的态度:企业征信业务基本已经市场化了。而个人征信虽然增速快,实际上央行并未正式下发个人征信牌照,目前的10家只包含2015年1月第一批央行批准的8家开始进行准备工作的个人征信公司和第二批准备批准的2家。目前首批批准的8家个人征信公司中有5家具有金融科技股东背景。分别是芝麻信用(阿里)、腾讯征信、前海征信(陆金所)、拉卡拉信用、华道征信(银之杰)。

  互联网众筹业务主要可以分为股权众筹、权益性众筹和物权众筹。众筹业务自2011年在中国出现后很长一段时间内,股权众筹模式无论在募资金额还是平台公司家数上都是占比最高。但由于股权众筹模式实际是一种非公开股权募集,属于传统的金融范畴,是有监管需求的。而目前并没有这方面明确的定性监管文件。一定程度上也导致股权众筹发展停滞。

  而另外一方面,物权众筹模式由于不受到传统金融监管的限制,近年发展速度较快。根据人创咨询报告显示,物权众筹平台在2016年末的平台数量上首次赶超了权益和股权众筹平台数量。

  互联网支付结算类公司主要指市场上第三方支付服务公司,和之前提到的征信类似,这是一项需要牌照开展的业务。该业务监管机构央行自2011年开始发放牌照,共发放270张牌照。而后于2015年3月后至今未发过新牌照。第三方支付业务可以分为对企业客户的大额支付服务和对个人、小企业客户提供的小额支付服务。近年国内第三方支付市场尤其移动支付市场增长迅速。根据艾瑞咨询数据显示,2016年末移动支付金额58万亿,同比增长382%;银行收单规模22万亿,同比增长32%;互联网支付规模20万亿,同比增长69%。

  企业服务端,目前细分行业公司依然较多。由于企业大额支付对于成本和便捷性要求没有对C端产品的要求那么高。反而对安全性要求更高,所以企业端大额支付市场将长期独立于个人端支付市场。而且不同行业地区对于支付的要求也有所不同。因此企业端支付市场将来的竞争也将以行业区域布局为重。

  个人服务端,支付宝和财付通两家已经形成寡头垄断局面。两家合计占据市场接近70%份额,也占据了行业大部分的利润。两家寡头在用户规模上的巨大优势和用户对其产品的巨大黏性预计将慢慢蚕食细分市场,新进者很难有突围的机会。

  互联网投资管理公司主要包含了智能投顾和电子经纪类公司。智能投顾主要是利用智能化手段帮助客户进行资产配置,自动化提供投资咨询的服务。电子经纪类公司主要包含产品经纪和证券、保险经纪。

  智能投顾这个产品近年可谓在互联网金融行业中受关注度越来越高。尤其当华泰证券收购了美国智能投顾公司Assetmark;招商银行推出摩羯智投。两大金融细分行业中的零售巨头纷纷布局智能投顾领域。但实际上这个行业由于受制于各种因素,在国内的发展与海外成熟模式有较大差异。比如,海外智能投顾主要推荐配置低费率ETF产品,而国内这类ETF产品选择面还是较少。在权益类资产配置上还是以一些高收费的主动基金为主。可以说,智能投顾在国内目前更像是智能代销基金平台而非海外智能投顾的概念。另外的原因也包括海内外对于理财规划的需求和金融知识普及度上也存在较大差异。因此,综合来看,目前国内智能投顾还未出现比较成熟的模式。

  电子经纪类中的产品经纪主要指通过互联网销售基金产品的公司,这类公司一一开始普遍是以金融公司出现的。2013年“余额宝”及后来一大堆“宝宝类”产品的推出算是开创了国内该领域的先河。这些平台普遍依靠自身互联网流量优势杀入基金代销领域,打乱了原来的竞争状态。根据天弘基金增利宝2017年2季报,其基金规模已经达到1.4万亿元,遥遥领先其他所有基金公司。

  但是,正是因为这些互联网销售平台最初并不具有长期的资产管理经验,产品基本局限在了货币基金上。而在看清其商业模式还是代销后,而货币基金销售收入比主动管理的权益类基金低多了。为了拓展收入来源,这些公司都开始寻求与基金公司间更进一步的合作。

  蚂蚁财富于2017年3月推出了“财富号”:第一批合作了包括博时、兴全、天弘、南方等基金公司。在原来基金超市的基础架构下,蚂蚁金服又推出为基金公司提供用户触达、数据和营销等一揽子服务。更加强了基金公司合作的意愿。

  京东金融于2017年4月份推出了“京东行家”:首期合作9家基金公司。京东同样提供大数据分析服务。依靠自身平台数据,提供基金公司关于基金组合和智能投资工具开发的支持。京东金融强调:不与基金公司“抢生意”。

  由于互联网保险公司的出现大大降低了保险的购买和投资门槛,互联网保险行业近年发展迅速。根据保观数据,互联网保费从2011年的23亿元增长到了2016年的2347亿元,增长超过100倍。

  自2015年网上开户推出后,互联网证券经纪才算有了一个合适的发展场景。与股票投资相关的巨大的流量突然有了变现的方式。由于证券经纪业务是牌照业务,互联网证券经纪公司整体可分为两类,一类是自己收购券商牌照直接从事经纪业务;另一类是与券商合作,通过导流参与分成。

  第一类公司主要是以东方财富为代表的。公司于2015年4月收购了西藏同信证券,从而自己拥有了证券经纪牌照。通过自己旗下巨大的股票流量平台淘股吧将大量流量引导到自家旗下券商东方财富证券。截止2017年上半年,东方财富证券增长了1.08%的经纪业务份额。这是所有券商中近三年经纪业务份额增长最大的。

  而第二类公司是以同花顺,雪球为代表的未持牌机构。他们都是通过将自己平台流量引导到合作券商开户收取一定分成。这类公司由于本身拥有互联网基金,产品在用户交互设计上都胜过传统券商。另外除了拥有更优化的交易功能外,这些公司也提供了一些非交易功能,如社交互动、直播等新兴功能。

  金融科技市场设施类主要包含了数字货币及区块链和金融信息资讯。这类公司并不直接进入业务端,而是对金融业务提供支持。

  数字货币及区块链行业可以说是由于“比特币”的诞生而产生的。2009年,一个网名叫中本聪的人最早提出了比特币的概念。之后数字货币及区块链行业便一发不可收拾。从出现至今以比特币为主的数字货币也延伸出了多种商业模式,可以说基本法币有的模式比特币也是一应俱全。从支付结算到股权融资一整套传统金融领域有的模式在数字货币领域也全都有相应的解决方案,只要将结算的货币换成比特币或者其他数字货币。

  金融信息资讯公司主要指面相金融机构客户提供数据的公司。目前国内这块业务主要由万得资讯和东方财富垄断,这两家公司占到了行业90%的份额。而这两家公司的产品Wind和Choice客户端上提供的数据包括UI都几乎是一致的,同质化非常严重。

  而从海外公司经验来看,已经有些金融信息公司开始使用新技术。过去金融信息资讯行业的信息都是靠人工采集一些官方渠道公开信息。而现在人工智能技术和整个社户的信息爆炸让获取信息的渠道更丰富了。如海外已经出现应用案例的NLP(自然语义分析)。可以将社交媒体、门户网站、传统媒体中的杂乱信息通过人工智能技术进行过滤,提取有效信息。这将大大扩充可以获得的金融数据量和速度。

  中国金融行业历来是国有控制,大量金融牌照均在中央和地方政府手上。长期牌照垄断导致行业创新相对乏力。而金融科技公司大部分脱胎于互联网公司,都是在相对市场化环境中成长起来的。互联网技术也给行业带来了巨大的创新空间。又由于互联网轻资本行业扩张边际成本显著低于传统行业,这些公司在行业剧变中快速成长。随着金融科技公司在中国金融行业中占到的比重越来越大,整个行业也面临巨大变革。在变革中,市场秩序将被重新书写,原先固化的竞争格局也有望被打破。这也给传统金融机构带来了机遇和挑战,如何处理和金融科技公司间的竞合关系?后续的细分行业深度报告中将逐步挖掘给出答案。

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